2025/7/10(四) 輝達再創史高！為何美股 沒人怕關稅？【早晨財經速解讀】
節目金句
- 「你永遠看不到我們在右側樂觀，但是你也通常看不到我們在左側有多悲觀。」
- 「週期輪替，曾經的老大摔下來，很有可能會直接變老三，原本的老二就算老大摔下來，你可能還是老二，只有那個帶頭衝的小弟莫名其妙變成了老大。」
Mind Map
三句話總結
- 川普公布新關稅後，美股續創高，比特幣和科技股跟漲，顯示市場並未將本次關稅視為實質利空，反而預期在 08/01 前整體安全。
- 巴西因魯拉在金磚峰會批評川普，被課 50% 關稅並震盪，但因巴西作為封閉型經濟體，對美貿易依賴度不高，得以強硬回應。
- 川普高強度關稅政策為美國帶來可觀的稅收，但頻繁使用緊急權力與行政命令，削弱美國國際形象和信用評價。
投資建議
- 景氣擴張期，任何短期下跌都是值得佈局的機會，例如 4 月股市回檔，鼓勵「既然賣不掉，那不如多買兩張」。
- 景氣擴張進入第三年，部分產業面臨去庫存壓力，僅剩 AI 產業高速成長，投資需謹慎。
- 散戶長期參與可採 ETF 或基金，自動汰弱留強，但本質仍押注美股科技生產力循環。
川普關稅戰
- 新一輪關稅將於 08/01 正式實施，目前維持基準稅率 10%。
- 這批公佈的關稅名單顯示稅率調整，並無明顯規律：巴西 50% (↑原 10%)、斯里蘭卡 30% (↓原 44%)、伊拉克 30% (↓原 39%)、利比亞 30% (↓原 31%)、阿爾及利亞 30% (→維持不變)、汶萊 25% (↑原 24%)、摩爾多瓦 25% (↓原 31%)、菲律賓 20% (↑原 17%)
巴西關稅
- 巴西被課 50% 關稅，引發金融市場震盪，巴西雷亞爾兌美元重挫 (-3%)，巴西股市 -2%。
- 川普批評：巴西打壓自由選舉、干涉言論自由，要求巴西撤銷針對前總統波索納洛的指控。
- 巴西總統魯拉強烈回應：不接受任何國家指導，將依經濟護衛法進行報復。
- 深層原因：巴西總統魯拉在金磚峰會上曾直言批川普，表示「世界不需要皇帝」，態度最強硬。
- 貿易關係
- 美國從 2024 年對巴西總體進口金額達 423 億美元，遠高於菲律賓 142 億、伊拉克 74 億、斯里蘭卡 30 億。
- 美國對巴西是順差：美國出貨到巴西 > 巴西出貨到美國
- 為何敢強硬回應？
- 它是一個封閉型經濟體，內需市場龐大 (2 億人口)、資源豐富、地緣孤立。
- 巴西具備獨立製造能力 (如 iPhone、汽車)，最大企業均為本土品牌。
- 巴西長期對外採取高關稅、外匯管制，因此對美國的長期出口依賴度不高，即便美國對巴西存在貿易順差，關稅衝擊有限，主要衝擊個體。
川普關稅影響
- 川普一手拿手槍 (關稅)，一手拿聖經 (要求各國開放市場、接受互惠條件，並遵循美國的價值觀和政治立場)，試圖在全球範圍內推行其經濟和政治主張。
- 關稅效益 (高盛報告)：
- 美國關稅收入大增，且高強度關稅政策並未導致金融市場大幅鬆動，反而有利於金融資產價格創新高，為未來減稅計畫提供資金。
- 今年已收千億美元，年底預估破 3,000 億。
- 5 月單月關稅收入：228 億美元，截至 6 月底約 1,220 億，遠超 2010–2017 年平均的 25–35 億。
- 關稅成本歸屬：
- 高盛、聯準會調查結果：美國關稅成本 50% 由美國消費者承擔，40% 由美國企業自行吸收，僅 10% 轉嫁給外國出口商。
- 日本車商似乎已自行吸收 30%-40% 關稅成本。
非量化副作用
- 數據顯示川普關稅戰「打得非常舒服」，但關稅政策損及國際信譽與形象。
- 緊急權力與行政命令：川普一年內發出 9 次緊急命令，創紀錄，6 個月內發出近 400 條行政命令。
- 國際形象下滑：墨西哥、德國、西班牙、土耳其、法國、加拿大、荷蘭、澳洲等國，約 8 成受訪者對美國無信心。
- 各國領袖面臨難題：
- 若與美國妥協：恐失民意支持。
- 若對抗：則本國經濟恐受重創。
美國市場
美股 (07/09 ET)
- 道瓊 +0.49% (44,458)、標普 +0.61% (6,263)、納指 +0.95% (20,611)、費半 +0.44% (5,665)
- 納指：昨日再次創新高。
- 比特幣：11.2 萬美元，創新高，今年漲近 20%，僅次黃金。
- 科技股普遍走揚，市場並未視川普關稅為重大利空，預期 08/01 前仍穩。
- 美銀報告：今年「Buy the dip」(逢低買入) 力道超越 1990 年代科技熱潮，納指反彈速度歷史排名第五，若 4 月進場，回報相當亮眼，顯示本輪為「史上最有效率」的投資行情。
- 歷史慣性：美股在 7、8 月通常有顯著拉抬，標普過去 7 月月報酬平均為 1.67%，為 12 個月中最高。
高盛美股展望
- 兩個月內第二次上調美股展望，因尚未見通膨明顯升溫，預期聯準會可提前降息。
- 將標普未來 12 個月目標價上調至 6,900 點 (原 6,500 點)，年底目標價上調至 6,600 點 (原 6,100 點)。
- 注意：投行通常在市場上漲後才上調目標價，例如去年底平均預測為 6,614 點，4 月關稅消息出現後一度下修至 6,047 點，如今又再次調升。
Q2 財報季
- 將於 07/15 開始，大多數標普五百指數成分股將在 7 月底前公佈業績。
- 高盛預估：利潤年增幅將從 Q1 的 12% 降至 4%，利潤可能承壓。
- 本季度存在匯率利多：由於台幣、日元、韓元等貨幣升值，有助美企匯兌收益，財報表現可望超預期，甚至高於過去平均 70% 的水平。
- 市場寬度縮窄：上漲幅度過於集中在少數幾支科技巨頭，中小型股 (如羅素 2000) 仍有落後現象，導致市場寬度指標接近 -1。
- 市值排行 (美元)
- 輝達：市值突破 4 兆，居全球第一，是美股首家達到此規模的企業，年初以來漲幅超過 20%。
- 微軟 3.7 兆、蘋果 3.1 兆、亞馬遜 2.4 兆美元、Alphabet 2.1 兆、Meta 1.8 兆、沙烏地阿美 1.6 兆、博通 1.3 兆、波克夏 1 兆、台積電 9,697 億 (第 10)、特斯拉 956 億 (跌出全球前十名)
- 傳統 FANG 與七巨頭正在改組，特斯拉逐漸被剔除，新的組合可能為 Google、Amazon、YC、Microsoft、Meta、Apple、NVIDIA，簡稱「GAYMMAN」。
Tesla
- 業務與政治干擾：
- 馬斯克與川普關係緊張
- 馬斯克熱衷於政治、創業或其他外部議題，可能削弱他對特斯拉專注度，自駕車技術時間線可能拉長。
- 政治紛擾導致投資人要求更高風險貼水，股價需更便宜才具吸引力。
- 華爾街分析師 Dan Ives (最看漲特斯拉) 向提出 3 項建議：
- 為馬斯克設計新薪酬方案，助其掌控 25% 投票權
- 設定馬斯克在特斯拉工作時間門檻，避免分心。
- 監督馬斯克的政治活動，
- 馬斯克對此回應：「閉嘴吧你 (Shut up Dan)」。
- 未來仍具 Robotaxi 等成長想像，若技術落地，市場潛力巨大。
Google (Alphabet)
- 股價年初至今 -8%，表現不佳，落後大盤與其他科技巨頭。
- 面臨美歐反壟斷調查，搜尋與廣告業務被定義為壟斷。
- AI 崛起削弱搜尋引擎使用率，OpenAI 成為直接競爭對手。
- 有觀點認為分拆 Alphabet 可能釋放價值，但這也將使其失去規模優勢。
- 本益比僅 17 倍，遠低於微軟、亞馬遜、蘋果、Meta 等 25 倍以上標準，甚至低於台積電。
- 台積電因政治風險，市場評價本就不可能飆升至 30-40 倍。
- 雖挑戰重重，仍握有 Waymo、AI 晶片、搜尋引擎、Gmail、地圖、雲端等關鍵資源。
台灣市場
美台談判
- 台灣未列入第二波關稅名單，雖處於被動，卻可能幸運避免更高稅率。
- 若最終被課 25%，相較於原本預估的 32%，算是減輕負擔。
- 皓哥認為：
- 川普可能已經決定臺灣稅率，只是保留談判空間，以便在最後談判時讓各國進一步讓步。
- 最終的目標是「不要比日韓差就好了」。
- 台灣應趁此空檔強化就業與產業轉型。
- 台股仍有中小型股活躍，美股則由大型科技股主導。
皓哥笑話
7:45 孔子 (地獄梗)
- 之前就有人講嘛，講說因為中國的聖人是孔子，外國的聖人是耶穌，那大家就在比到底誰厲害。
- 後來發現是耶穌，因為他手上有兩個孔子。
22:38 老二
- 當你老二想要控制你的時候，你已經不是老大了，他才是老大。
- 而當你以為他變老大時，你不會變老二，很有可能直接變老三。
- 這個社會很混亂，哥哥賺錢給弟弟花，妹妹賺錢給姐姐花。
- 所以有時候老二想當老大的時候，你要珍惜機會，要不然可能最後又被掉回老三。
